[行情转头]

　　本年，玻璃盘面走势波动较大，在强预期和弱现实之间往还反复。春节前，在宏不雅转暖的配景下，中下流掀翻补库关切，盘面沿途走高。春节后，开盘第一个往改日即大幅走弱，随后走出一段预期证伪之下的下降行情，主力2305合约从1750点隔邻回调至1500点高下。3月下旬，在小旺季以及“保交楼”需求妥洽开释下，中下流积极补库，显性库存大幅去化，玻璃盘面发动再一轮飞腾，2305合约看成近月合约冲突2000元/吨，主力2309涨至1900点隔邻。4月中下旬以后，跟着真确需求不足预期，部分库存仅仅疗养并未消化，盘面先行下降，买卖商廉价甩货，负反馈启动。五一节后，跟着预期证伪、老本下移，盘面进一步下探，主力2305合约跌破1400点。6月以来，商场从头预期地产收缩策略，干系提振地产需求的策略不竭提议，盘面再度起底反弹，重复三季度旺季刚需支握，6—8月玻璃的施展握续偏强。9—10月，跟着宏不雅氛围转弱，盘面回荡下挫。11月以来，宏不雅氛围再度转好，玻璃现货商场神志走强，带动库存去化盘面拉涨。12月以来，盘面再度回落，近期呈现区间回荡走势。

　　图为玻璃期货价钱走势（单元：元/吨）

　　[需求推演]

　　图为地产开工面积当月同比

　　领先，玻璃为地产收尾端工业品，频频地产收尾滞后地产新开工2年时候。笔者把地产开工面积单月同比滞后24个月和玻璃产量拟合发现，两者的干系度较高。地产开工端数据从2021年上半年见顶后启动滑落，即2023年上半年启动地产收尾将迎来周期性见顶，当场滑落。事实上，本年的地产收尾需求并莫得腰斩，致使出现大幅增长，1—10月的收尾面积存计增速看护在19%，超出商场此前的推断，主要原因是部分2018—2020年技艺的地产开工—收尾运行周期被打乱，即该部分收尾周期被延后，大约说是从24个月宽限至30—36个月。那么，要是用新开工数据向后30个月平移推演收尾，那么收尾高景气度在本年10月见顶，来岁3月的数据增速将转负。要是用新开工数据向后36个月平移推演收尾，那么收尾高景气度还将握续到来岁一季度至二季度，或在来岁4月见顶，来岁9月起增速转负。

　　其次，来岁上半年，玻璃可能还有存量待收尾以及“保交楼”剩余面目的需求支握。据统计，从国度提议“保交楼”野心启动，臆测打算分两次提供4000亿元专项贷款资金，而对“保交楼”野心来说还远远不够。本年干系部门发布告知，将客岁支握房地产“金融16条”的部分策略蔓延至来岁年底，可见国度对“保交楼”策略实施的决心。联结前文分析的地产收尾周期的推演，揣度来岁玻璃需求还将有剩余“保交楼”部分的助力，来岁上半年该部分的需求将好于下半年。

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　　临了，本年10月底召开的中央金融责任会议指出，加速保险性住房、城中村改革、“平急两用”众人基础递次等“三大工程”配置，构建房地产发展新模式。其中，城中村是我国城乡二元地盘轨制和城市建成区握续扩展带来的私有家具，是城市更新的重心内容之一，历史上的城市更新频频以捣毁新建为主，但本轮城中村改革并不局限于捣毁新建，也不错接受整治提高和拆整联结的改革模式，揣度这也将在一定程度上拉动玻璃需求。

　　举座而言，从地产周期的推演来看，揣度收尾端景气度将握续至来岁上半年，重复存量“保交楼”，揣度来岁上半年的玻璃需求还将存在支握。不外，来岁下半年收尾预期不乐不雅，不管是将开工—收尾周期按30个月推算照旧按36个月推算，来岁下半年的收尾需求皆将严峻。固然城中村升级、拆整联结的改革或为玻璃需求带来一定增量，但从策略落地到具体鼓动实施需要一定时候。总之，地产收尾周期迎来尾声，来岁玻璃需求将较本年存鄙人滑预期，联结前文提到的收尾增速下滑5%，揣度来岁玻璃举座需求下滑3%—6%。

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　　[产能预测]

　　玻璃价钱自年头以来处于上行周期，厂家利润得回较好建筑。本年以来，玻璃出产利润呈现先增长后回落的趋势。一季度，由于玻璃举座价钱不高，而原料纯碱价钱处于高位，是以玻璃出产利润欠安，一季度基本处于蚀本景况。二季度，跟着纯碱价钱大幅下降，而玻璃价钱回荡上行，利润渐渐走高，煤制气年内利润高点接近500元/吨，自然气产销年内利润高点为500—600元/吨，石油焦产线年内利润高点冲突800元/吨，玻璃出产利润在5—6月见顶。三季度，跟着原料端纯碱价钱开启新一轮飞腾，煤炭价钱相似走强，固然玻璃价钱在三季度沿途走高，但老本高企导致企业出产利润被压缩，是以三季度玻璃出产利润回落。四季度，跟着纯碱和煤炭价钱再度拉涨，玻璃企业老本进一步上移，而现货价钱自10月中旬以来握续走弱，玻璃出产利润启动回调。

　　图为浮法玻璃日熔量（单元：万吨）

　　跟着利润建筑，本年玻璃产能大幅增长。从年头时16.18万吨的日熔量升至现在的17.3万吨，产能涨幅为6.9%。2022年下半年，因举座行业蚀本，玻璃走上去产能之路，日熔水平从18万吨的高位收缩至16万吨隔邻。本年一季度，因玻璃出产利润举座未转正，日熔未见昭着增长，二季度启动玻璃利润建筑，产能也扈从利润出现昭着建筑，二季度、三季度产能大幅提高，四季度因利润从头走弱，加之“金九银十”备货旺季已过，玻璃产能扩展速率放缓，基本看护在17万吨把握的水平。

　　笔者揣度，来岁玻璃产能将呈现先高后低态势。联结前文对来岁玻璃需求的分析，或在来岁二季度有较为妥洽的需求，揣度玻璃产能还将看护高位。来岁下半年，不管是从地产周期角度照旧从“保交楼”程度去推演，收尾预期相较上半年皆不太乐不雅，玻璃需求或出现昭着滑落，揣度三季度、四季度玻璃产能将回落，即启动新一轮的产能出清。

　　[库存趋势]

　　本年一季度，季节性身分导致玻璃库存握续累积。二季度，跟着“保交楼”需求妥洽开释，玻璃大幅反季节去库，从5500万重箱隔邻高位去化至3000万重箱隔邻，也因此将玻璃期货2305合约价钱从1500元/吨把握带动至2000元/吨把握。春节后的收尾赶工需求妥洽开释，推助玻璃库存去化至低位，也将价钱带上年内新高度。二季度、三季度玻璃日熔增量昭着，执行产量加多给三季度的玻璃供应注入较大压力，但因本年是地产收尾大年，在“保交楼”策略托底以及“金九银十”旺季备货等身分作用下，玻璃厂家库存一直保握相对较低的水平。四季度，在玻璃高供应配景下，面临当场而来的需求淡季，玻璃厂家选用提前让利降价去库存的策略，为企业减轻库存担忧。因此，年底已至，面前玻璃厂库存还是保握较低的水平，且低于2022年、2021年同时水平。

据西班牙《每日体育报》报道，西班牙边锋费兰-托雷斯可能会留在巴萨，他已经找到了自己的位置。

根据罗马诺的报道，如果登贝莱离开巴萨并接受转会加盟巴黎圣日耳曼，那么巴萨预算的一部分将会用于引进新的右后卫，坎塞洛是优先目标。

　　图为玻璃8省库存（单元：万重箱）

　　笔者揣度，来岁玻璃厂的库存会呈现升—降—升趋势。具体来看，一季度，在高供应和弱需求下会季节性累库。二季度，跟着存量待收尾需求开释，揣度会迎来一波需求小旺季，带动玻璃厂库存去化。三季度，有“金九银十”旺季备货需求支握，但斟酌到前文推演的地产收尾周期基本已过，揣度来岁的旺季成色不如以往，库存压力将中性偏高。四季度，跟着淡季驾临，高产能之下库存压力突显，揣度库存将呈现逍遥累积趋势。

　　[后市瞻望]

　　固然来岁玻璃行业将呈现供需双缩阵势，但需求端的缩量将比供应端的缩量更昭着。因为行业产能收缩揣度启动于来岁下半年，是以举座产量供应同比本年还是偏多。而需求端的收缩较为明确，在收尾周期的尾端，刚需减少皇冠篮球走地比分，剩余“保交楼”施工难度大，对资金的条款更高，因此来岁收尾需求情况较为严峻。从需求节拍来看，来岁上半年的需求或好于下半年，春节后有望迎来季节性需求小旺季，是以玻璃的供需压力不卓绝。而下半年跟着存量待收尾需求进一步减少，高供应的压力将启动突显，揣度玻璃价钱将承压，待价钱冲击老本线后，去产能之路或从来岁三季度、四季度不竭开启。笔者揣度，来岁玻璃价钱将先扬后抑，建议联结策略相通，密切追踪反应现货商场神志的高频有计划。（作家期货投资商量从业文凭编号Z0017002）